蘋果現金流有多牛?可登月 270 次!

tylee     2017-02-02     24     檢舉

21世紀經濟報道

最近,蘋果又成為人們關注的話題。儘管 iPhone 從最受中國人歡迎的手機榜首跌落,但是其在全球範圍的銷量卻並不差,據蘋果披露的第一財季財報顯示,當季共售出 7829 萬部 iPhone,較去年 7478 萬部有所增長。這是 iPhone 7 上市後首個完整季度業績,也是 iPhone 銷量一年來首次季度銷量同比增長。

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除了業績增長,關於蘋果的另一個數字也同樣引人關注,就是其現金儲備已經達到了 2460.9 億美元的天文數字,較上一財季增長了 84.9 億美元。一家企業能擁有如此龐大的現金儲備,著實讓人咋舌。

現金雪球滾至 2460 億美元

截至 2016 年 12 月 31 日,蘋果公司的現金儲備已經達到驚人的 2460.9 億美元,創下歷史新高。下圖是蘋果每個財季的現金儲備變動情況,不難看出,蘋果公司近幾年的現金儲備基本維持了穩步增長。

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2460.9 億美元,這個數字比很多國家的 GDP 還要高,根據 CIA FACTBOOK,這一數字超越了斯里蘭卡 2016 年的 GDP(以購買力平價計算)。蘋果公司可謂名副其實的富可敵國。而 84.9 億美元的現金增長,意味著蘋果在這個財季每天都可以產生 9400 萬現金,不得不讓人驚嘆。

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蘋果的現金儲備也為公司增長提供了保障,目前蘋果每個季度依舊會創造數十億美元利潤,而花掉現金的主要方式包括投入研發、收購公司、股票分拆等。

2460 億美元能幹什麼?

2460.9 億美元意味著什麼?

如果以 32G 版本 iPhone 7 的售價 649 美元計算,這麼多現金足以買下 3.79 億部 iPhone 手機;

如果全世界的人每天都喝一杯咖啡,以 33 元的星巴克超大杯拿鐵咖啡來計算,那麼 2460 億美元足夠全世界的人連喝 7 天。

有意思的是,外媒曾經梳理了一份蘋果公司可以用現金幹什麼的清單,其中包括了 270 次登月任務。

事實上,很多美國的跨國企業都擁有著驚人的現金儲備,由於多家公司尚未披露最新財報數據,我們暫以去年 3 月份的現金儲備數據為例,截至 2016 年 3 月底,擁有現金儲備最高的 5 家公司分別是:蘋果、微軟、谷歌母公司 alphabet、思科和甲骨文,現金儲備量分別為:2161 億美元、1138 億美元、771 億美元、604 億美元和 544 億美元,這 5 家公司的現金儲備相加達到了驚人的 5218 億美元。

然而包括蘋果在內,這些現金大部分都不在美國,據美國國會估計,美國跨國公司共計有 2.6 萬億美元利潤留存在海外。蘋果公司曾表示,約 91% 的現金都在海外。另據外媒此前的報道,海外現金占比最高的是微軟,達到 96%;甲骨文的海外現金占比也達到 86%,谷歌則是 59%。

蘋果 CEO 蒂姆 · 庫克此前在接受採訪時透露,蘋果的現金儲存在國際銀行,他願意將現金帶回美國,但是美國的稅制不允許他這麼做。

大量現金滯留海外的主要原因是,美國稅法對海外現金回流按照公司稅徵稅,也就是說,稅率最高會達到 35%,這是發達市場國家徵收的最高企業稅率。如果這些現金回流到美國並進行投資,可以帶動經濟大幅增長。不幸的是,對於這些公司來說,高額稅率使得海外現金回流付出的代價過於高昂。但只要這些利潤留在國外,所欠稅款就可以無限期遞延。

在競選美國總統期間,特朗普曾經承諾,會將現金回流美國的稅率從 35% 降低至 10%,從而吸引更多巨頭在美國本土投資。成功當選後,特朗普重申了這個承諾。但這個政策有一個限制條件:巨頭將海外現金運回美國,只能享有一次性的減稅福利。

華爾街認為,如果想讓蘋果公司的現金老老實實地回流美國,一次性減稅方案可能並不夠,蘋果這樣的巨頭需要一份更長期的計劃。如果缺乏更好的投資機會,那麼股票回購和增發股息或成為主要去向。

蘋果留這麼多現金幹啥用?

蘋果握有大量現金流,但他們其實並未停止尋找新的投資項目,去年 5 月份,蘋果 10 億美元投資滴滴就是很好的證明,還有此後收購時代華納的傳聞,儘管這一傳聞目前還未有實質性進展,但是也從另一個側面說明蘋果正積極尋找可投資的渠道。

外界認為蘋果收購的公司並不多。然而事實上,蘋果的投資項目可能遠超人們的想像,從 1988 年到 2016 年 9 月份,蘋果的 M&A(兼并與收購)交易已經達到 82 起。如果將從未對外公開披露的小規模交易也計算在內,那麼蘋果在過去 19 年總共收購了 90 多家公司。下圖按年份詳細列出了蘋果公開披露的併購交易。

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人們之所以覺得蘋果在併購方面未與行業對手保持同步,一方面原因是,蘋果併購往往是為了獲取技術和人才。此外,每一樁併購交易的費用在蘋果現金儲備中所占的比例都極小,使得許多人認為蘋果並未將賭注押在任何一筆併購交易上。正如下圖所顯示的,蘋果近年來在併購方面加大了投入,但總金額與蘋果不斷增長的現金水平相比仍然較低。

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此外,蘋果這些年兼并收購策略的重心是涉足更多領域以強化自身產品。從 2008 年收購 P.A. Semi 以來,蘋果幾乎每一筆收購都專注於強化 iPhone 以及整個 iOS 平台,蘋果表現出對一系列有利於強化 iOS 平台的收購項目的興趣:從智能助理、流媒體音樂、地圖技術到移動處理器、攝像頭和指紋傳感器等。

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在去年 5 月宣布 10 億美元投資滴滴後,標誌著蘋果併購戰略新的轉變,這筆滴滴獲得的單筆最大投資,讓蘋果可以通過投資的方式,為海外資金尋找更加合適的避稅理由。此外,這是第一筆表明蘋果開始進軍交通行業的交易,可以通過滴滴引導大量中國用戶使用 Apple Pay 支付,為其打開中國市場,同時也可以讓蘋果在進軍中國汽車市場上占得先機。

而說到交通領域,去年 12 月份,蘋果首次承認正在研發無人駕駛汽車,這也坐實了業內長達一年多的猜測。據之前的業界消息,蘋果公司的無人駕駛汽車項目代號 "Project Titan",至少數百名員工緻力於此。而充足的現金流量相信可以為蘋果無人駕駛項目提供極大保障。

(來源:每日經濟新聞)